贝博bb66:上市折戟英氏控股要进军护肤赛道？

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  近日，英氏控股发布关于全资子公司变更营业范围的公告。公告称，为满足业务发展与经营管理需求，其全资子公司湖南舒比奇已完成营业范围变更登记，并于2025年10月27日取得长沙市芙蓉区行政审批服务局核发的新营业执照。

  湖南舒比奇此次营业范围变更的最明显变化是新增两项关键业务，一是首次将化妆品纳入经营范畴，新增“化妆品零售”；二是明确拓展了预包装食品的线上销售渠道，新增“食品互联网销售（仅销售预包装食品）”。

  公开资料显示，英氏控股成立于2014年，核心业务涵盖婴童食品与婴幼儿卫生用品两大领域，旗下拥有 “英氏” 辅食、“舒比奇” 婴幼儿用品、“伟灵格” 营养食品等品牌。在资本化进程中，该公司于2024年4月在新三板挂牌，随后于2025年6月进一步向北交所递交了上市申请。

  根据申请文件，英氏控股拟募集资金33,395.64万元，其中，7,169.43万元用于湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目，4,820.32万元用于婴幼儿即食营养粥生产建设项目，7,281.49万元用于产线万元用于全链路数智化项目，9,405.80万元用于品牌建设与推广项目，除婴幼儿即食营养粥生产建设项目外均不产生直接收入。

  营收层面虽保持增长态势，但增速放缓的迹象极为明显。招股书多个方面数据显示，2022年至2024年，公司分别实现营业收入12.96亿元、17.58亿元、19.74亿元，三年间营收规模持续扩大，但同比增速却呈阶梯式下滑，从2022年的37.35%、2023年的35.67%，大幅回落至2024年的12.35%。

  相较于营收增速的放缓，净利润表现更为严峻，已从此前的快速地增长陷入负增长区间。2022年至2024年，英氏控股归母净利润分别为1.17亿元、2.2亿元、2.11亿元，同比增速在经过 2022 年 64.91%、2023 年 87.67% 连续两年大幅攀升后，下滑至2024年的- 4.37%。增收不增利的问题浮出水面。

  招股书显示，2024年，英氏控股的销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为7.21亿元、1.25亿元、0.17亿元、-0.04亿元，分别占总营业收入的36.53%、6.31%、0.87%和-0.19%。

  其中，营收增长的同时，销售费用亦大幅攀升。2022年至2024年，英氏控股的销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，主要涵盖平台推广费、销售人员薪酬、平台使用费及佣金、业务宣传费等，各期销售费用率分别为35.04%、34.26%和36.53%，均高于可比公司平均值。

  然而，其研发投入却显得相形见绌。报告期内，英氏控股研发人员数量分别为19人、25人和33人；研发费用（包括直接投入、职工薪酬及委外研发）分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，甚至不及销售费用的零头。

  根据其发布的2025年半年报显示，2025年上半年，英氏控股实现营业收入11.32亿元，同比增长18.75%；实现归属母公司股东的净利润1.53亿元，同比增长17.77%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润1.36亿元，同比增长12.06%。

  2025年7月10日，北交所提出问询，要求英氏控股结合产品结构、销售模式、销售区域、下游客户情况等，说明公司销售费用率高于同行业可比公司中等水准的原因及合理性。同时，还需说明平台推广费、平台使用费及佣金、业务宣传费、促销推广费等主要费用对应推广活动的具体形式，以及这些费用的核算内容、收费标准、支付结算方式及频率，费用确认的时点、依据及合规性，是不是真的存在费用跨期等情形。

  但在该回复截止时限到来时，英氏控股申请延期20个交易日，并预计于9月4日前提交相关回复材料，但直至上市中止审核前英氏控股仍未完成回复披露。

  晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶此前向观察者网表示，对投入资产的人而言，延迟背后往往意味着企业在财务数据、治理结构或商业模式上存在尚待厘清的疑点，而长期资金市场最敏感的，恰恰是不确定性。

  更值得关注的是，近年来，英氏控股还深陷商标纠纷、代工模式争议、营销费用畸高与研发投入不足等多重负面舆论。这样一些问题叠加效应正在侵蚀其在消费市场的口碑，当监管质疑与消费者不满同时发酵，即使企业成功上市，其未来的估值与市场地位都难免打上折扣。